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Jun 20, 2023

シノファームの2番目の漢方薬は強力だ

2022年4月18日、中国・上海で、コロナウイルス感染症（新型コロナウイルス感染症）患者のために伝統的な漢方薬（TCM）煎じ薬を準備する製薬会社の従業員。4月撮影。

2022年4月18日、中国・上海で、コロナウイルス感染症（新型コロナウイルス感染症）患者のために伝統的な漢方薬（TCM）煎じ薬を準備する製薬会社の従業員。2022年4月18日撮影。チャイナ・デイリー（ロイター経由） ライセンス権を取得

香港、12月8日（ロイターBreakingviews） - 漢方薬は通常、効果が出るまでに時間がかかります。 シノファーム(1099.HK)の場合は2年で十分かもしれない。 中国の製薬大手は、香港に上場している32％所有の伝統医学部門の買収を復活させる可能性がある。 アジアのハブ市場と本土の市場との間の乖離が増大しているため、買い手はより高額のプレミアムを支払っても、国内に近いところで再上場すれば儲かることを期待できる。

国家支援グループによる中国中医薬(0570.HK)への最新の入札は寛大なものに見える。 ブルームバーグによると、シノファームは1株当たり6香港ドルでの入札を検討しているという。 対象企業の株式価値は約300億香港ドル（約39億ドル）と評価されており、これは株価の1カ月平均に55％上乗せされている。 これはロイターが２０２１年１月に検討していると発表したプレミアムを３分の２上回る水準だ。

それ以来、ターゲットの株価は12％下落した。 香港市場の低迷も一因で、指標となるハンセン総合指数(.HSCI)はさらに下落した。 もう一つの足かせは、中国中医学自身の健康状態の悪化である。 この分野に対する中国政府の強力な支援にもかかわらず、同社の事業の大部分を占めるハーブ顆粒の標準化を目的とした新規則と、激しい競争と価格引き下げが打撃となり、同社の上半期利益は前年同期比58％減少した。 、4億2,200万元（6,040万ドル）に。

中国TCMの苦境は、新型コロナウイルス感染症対策として提示された薬物に大量に曝露されている企業も含め、本土上場のライバル企業とは全く対照的である。 中国政府の支持を受けて、中央保健当局は、公的に入手可能で信頼できる医療データが不足しているにもかかわらず、人気のインフルエンザ治療薬である蓮華清文などの伝統的な中国医学をウイルスに効果があると熱心に宣伝してきた。 たとえば、その治療薬のメーカーである石家荘宜林製薬(002603.SZ)は、2021年以降、深センでの株価が2倍以上に上昇している。 リフィニティブによると、同社の企業は現在、2023年の予想EBITDAの30倍以上で取引されている。

その熱意の一部が中国の中医学にも波及する可能性があると仮定すると、シノファームの最新の提案は盗みのように見えるだろう。 この契約により、前者の企業は2023年の予想EBITDAの8.5倍という厳しい水準に固定される。 長期的には同社の業績も回復すると予想されており、リフィニティブのアナリスト予想平均に基づくと、2024年の利益は15％増加すると予想されている。 上海または深センで再上場すれば、同社とシノファームの両方が活性化する可能性がある。

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（著者はロイターBREAKINGVIEWSのコラムニストです。表明された意見は彼女自身のものです。）

ブルームバーグは12月7日、関係者の話として、シノファームが中国中医薬ホールディングスへの入札再開を検討していると報じた。

中国TCM株の32％を保有するシノファームは、まだ所有していない残りの企業を買収するために1株当たり6香港ドルを提示する可能性があるが、これは12月7日の株価終値に59％のプレミアムを上乗せした額となる。そうすれば中国TCM株の価値が高まるだろう。 302億香港ドル（39億ドル）。

2021年1月、ロイター通信は、シノファーム主導のコンソーシアムが中国TCMの非公開化を計画していると報じた。 同年8月、中国TCMはシノファームが取引を進めないことを決定したと発表した。

12月8日、中国TCMの株価は20％上昇して4.52香港ドル、シノファームの株価は1.5％上昇して20.30香港ドルとなった。

編集：トーマス・シャム

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トムソンロイター

ロビン・マック氏は、2013 年にロイター・ブレイキングビューズに入社しました。以前は、ニューヨークのアジア・ソサエティのグローバル・ポリシー・プログラムの研究員として、米国とイランの関係、米国とミャンマーの関係、アジアにおける持続可能性の問題に焦点を当てていました。 彼女はまた、ワシントン DC のカーネギー国際平和基金で研究者として働いたり、オルブライト ストーンブリッジ グループを含むいくつかのコンサルティング会社でインターンをしたこともあります。 彼女はジョンズ・ホプキンス大学高等国際問題大学院で国際経済学と国際関係学の修士号を取得し、ニューヨーク大学を優秀な成績で卒業しました。